AkzoNobel zet met de verkoop van zijn decoratieve verfactiviteiten in Zuidoost-Azië en Australië een duidelijke strategische stap. De koper is het Japanse Nippon Paint, terwijl met de transactie circa 1,2 miljard euro is gemoeid. Voor het concern achter onder meer Flexa en Sikkens kan de verkoop zorgen voor meer financiële ruimte, maar voor aandeelhouders draait de uiteindelijke waarde vooral om de vraag wat AkzoNobel met die middelen doet en welke activiteiten daarna overblijven.
Meer focus op de kern van AkzoNobel
De verkoop betreft decoratieve verf, de producten die onder meer worden gebruikt voor woningen, winkels en andere gebouwen. AkzoNobel doet daarmee afstand van een deel van zijn positie in Azië en Australië, regio’s die op lange termijn interessante groeimarkten kunnen zijn door verstedelijking en nieuwbouw.
Tegelijkertijd is schaal in verf essentieel. Productie, distributie, merkbekendheid en toegang tot lokale verkooppunten bepalen in belangrijke mate of een verfbedrijf rendabel kan groeien. Voor Nippon Paint, dat van oorsprong een Japanse speler is, kan de overname daarom logisch aansluiten bij een bredere regionale positie.
Voor AkzoNobel lijkt de nadruk te verschuiven naar focus boven geografische omvang. Een bedrijf met minder activiteiten kan eenvoudiger aan te sturen zijn, zeker wanneer onderdelen verschillende marktstructuren, consumentensmaken en concurrentieverhoudingen kennen. Minder complexiteit kan het management meer ruimte geven om te werken aan rendement, innovatie en de positie van de overblijvende merken.
De kaspositie krijgt potentieel een forse impuls
Een transactie van ongeveer 1,2 miljard euro is materieel, maar beleggers moeten onderscheid maken tussen de aangekondigde transactiewaarde en de uiteindelijke invloed op de beschikbare kasmiddelen. Niet bekend is welke kosten, belastingen, schulden of andere afspraken precies aan de verkoop verbonden zijn. Ook is niet bekend wanneer de verkoop formeel wordt afgerond.
Als de opbrengst grotendeels beschikbaar komt, vergroot dat de financiële flexibiliteit van AkzoNobel. Het concern kan de middelen in hoofdlijnen voor drie doelen gebruiken:
- schuld verlagen en daarmee de balans versterken;
- investeren in activiteiten waar AkzoNobel een sterkere marktpositie of hoger rendement ziet;
- kapitaal terug laten vloeien naar aandeelhouders, bijvoorbeeld via dividend of inkoop van eigen aandelen.
Welke keuze het concern maakt, is belangrijker dan de verkoop op zichzelf. Schuldreductie kan aantrekkelijk zijn als financieringskosten zwaar op de winst drukken. Investeringen kunnen meer waarde opleveren als zij de groei of marges duurzaam versterken. Kapitaaluitkering is vooral overtuigend wanneer AkzoNobel geen betere bestemming voor het geld ziet.
Niet alleen de opbrengst telt
Bij de beoordeling van de deal hoort ook de winstbijdrage van de verkochte activiteiten. Die informatie is vooralsnog niet bekend. Een hoge verkoopopbrengst is positief, maar de verkoop kan op termijn ook omzet en resultaat uit de groep halen. De kernvraag voor de beurs is daarom of AkzoNobel een goede prijs ontvangt voor activiteiten die relatief weinig strategische meerwaarde of rendement boden, of juist afstand doet van toekomstige groei.
Dat maakt de vervolgstappen van het bestuur bepalend. Beleggers zullen willen zien dat de kleinere onderneming aantoonbaar sterker, winstgevender of beter voorspelbaar wordt. Alleen dan verandert een eenmalige verkoop in een structurele verbetering van de beleggingscase.
Wat aandeelhouders in de gaten kunnen houden
Voor aandeelhouders is deze aankondiging in eerste instantie een signaal dat AkzoNobel actief naar de samenstelling van zijn portefeuille kijkt. Dat kan positief worden ontvangen, zeker als de verkoop past in een heldere langetermijnstrategie. De waardering op de beurs zal echter afhangen van meer dan de transactie alleen.
Let daarbij op de toelichting over de besteding van de opbrengst, de verwachte gevolgen voor omzet en resultaat en de vooruitzichten voor de resterende activiteiten. Ook de voorwaarden rond afronding zijn relevant. De beschikbare informatie komt voort uit de berichtgeving van BNR, waarin wordt gemeld dat Nippon Paint de activiteiten overneemt.
Betekenis voor ondernemers en beleggers
Voor ondernemers in de verf- en bouwketen kan de overname betekenen dat een grotere Japanse speler nadrukkelijker aanwezig wordt in Zuidoost-Azië en Australië. Voor beleggers is de verkoop vooral een test van kapitaaldiscipline. De 1,2 miljard euro biedt AkzoNobel ruimte, maar pas de bestemming van het geld en de prestaties van de overblijvende activiteiten bepalen of aandeelhouders er op langere termijn beter van worden.
