Een onverwacht Amerikaans inflatiecijfer kan binnen enkele minuten de richting van Wall Street veranderen en ook Europese beurzen in beweging zetten. Beleggers kijken daarbij niet alleen naar de inflatie zelf, maar vooral naar de vraag wat de Federal Reserve ermee doet. Valt de prijsdruk hoger uit dan verwacht, dan neemt de kans toe dat de Amerikaanse centrale bank de rente langer hoog houdt of zelfs verder verhoogt. Een meevallend cijfer kan juist ruimte bieden voor lagere renteverwachtingen.
Inflatierapport bepaalt toon voor rentevergadering
De markt wacht op het Amerikaanse CPI-rapport over augustus. Volgens de beschikbare verwachtingen stijgen de consumentenprijzen op maandbasis met 0,4 procent en op jaarbasis met 3,4 procent. Voor de kerninflatie, waarin de vaak grillige energie- en voedselprijzen buiten beschouwing blijven, wordt gerekend op 0,2 procent op maandbasis en 2,4 procent op jaarbasis.
Juist het verschil tussen de verwachting en de uiteindelijke uitkomst is bepalend. Inflatie die duidelijk boven de ramingen uitkomt, wijst erop dat de strijd tegen prijsstijgingen nog niet is gewonnen. Dat maakt het voor de Federal Reserve lastiger om een minder strak rentebeleid te voeren. De rentevergadering van volgende week krijgt daardoor extra gewicht.
Inflatiecijfers zijn ook buiten de Verenigde Staten belangrijk. Wie de ontwikkeling van prijzen beter wil plaatsen, kan de Nederlandse inflatiecijfers van het CBS vergelijken met de Amerikaanse dynamiek. De samenstelling van inflatie verschilt per land, maar de invloed van Amerikaanse renteverwachtingen is wereldwijd voelbaar.
Waarom aandelen zo gevoelig zijn voor de rente
Een hogere rente raakt aandelen op twee manieren. Ten eerste worden toekomstige winsten minder waard wanneer beleggers die contant maken tegen een hogere rente. Dat treft vooral groeibedrijven, waarvan een groot deel van de verwachte waarde in latere jaren ligt.
Ten tweede lopen financieringskosten op. Bedrijven met veel schuld, grote investeringsplannen of een zwakke kasstroom krijgen dan sneller te maken met druk op hun winstgevendheid. Ook consumenten kunnen voorzichtiger worden als krediet, hypotheken en andere leningen duurder blijven.
Welke sectoren het eerst kunnen bewegen
- Technologie en andere groeiaandelen reageren vaak scherp op veranderingen in obligatierentes.
- Vastgoedfondsen zijn gevoelig voor hogere financieringskosten en voor de waardering van vastgoed.
- Banken kunnen profiteren van hogere rentes, maar krijgen ook te maken met risico’s rond kredietvraag en wanbetalingen.
- Consumentgerichte bedrijven kunnen geraakt worden als huishoudens minder ruimte hebben om te besteden.
- Defensieve sectoren kunnen relatief aantrekkelijker worden wanneer beleggers risico mijden.
Doorwerking naar Europa en Nederland
Europese beleggers kijken niet alleen naar de opening van Wall Street, maar ook naar de Amerikaanse obligatiemarkt en de dollar. Een hoger dan verwacht inflatiecijfer kan de Amerikaanse kapitaalmarktrente opdrijven. Dat werkt vaak door naar Europese rentes, ook als de economische situatie in de eurozone anders is.
Voor Nederlandse aandelen kan dat betekenen dat internationaal georiënteerde technologiebedrijven, vastgoedwaarden en ondernemingen met hoge schulden sneller bewegen. Tegelijk kan een sterkere dollar gunstig zijn voor Europese bedrijven die veel omzet in de Verenigde Staten realiseren. Het effect verschilt dus sterk per onderneming.
Niet één cijfer, maar de interpretatie telt
Beleggers doen er goed aan niet uitsluitend naar het hoofdcijfer te kijken. De kerninflatie, de ontwikkeling van dienstenprijzen en de reactie van de Federal Reserve zijn minstens zo relevant. Ook is van belang of de markt al rekening hield met een tegenvaller. Soms leidt een hoog inflatiecijfer tot beperkte koersschade wanneer beleggers het risico vooraf al hadden ingeprijsd.
Voor ondernemers en beleggers is de kern helder. Een Amerikaanse inflatieverrassing kan de kosten van kapitaal, wisselkoersen en aandelenwaarderingen snel beïnvloeden. Wie actief is op de beurs of internationaal onderneemt, heeft daarom baat bij aandacht voor zowel het cijfer als de veranderende renteverwachtingen erna.
