De Amerikaanse inflatie is in augustus minder hard opgelopen dan de markt had verwacht. Dat geeft beleggers tijdelijk wat lucht, omdat de kans op nieuw agressief rentebeleid daardoor kleiner lijkt. Toch is er geen reden voor al te veel optimisme. De door de Federal Reserve gevolgde PCE-inflatie kwam uit op 3,4 procent en ligt daarmee nog duidelijk boven de doelstelling van 2 procent. De boodschap voor markten is daarom gemengd. De prijsdruk neemt iets af, maar is nog onvoldoende verdwenen om de rentezorgen volledig weg te nemen.
PCE-cijfer biedt beperkte opluchting
De PCE-prijsindex geldt als de belangrijkste inflatiemeter voor de Amerikaanse centrale bank. Anders dan sommige andere inflatiecijfers kijkt deze maatstaf breed naar de uitgaven van consumenten en naar verschuivingen in hun bestedingspatroon. Daarom weegt het cijfer zwaar mee in de beoordeling van de Federal Reserve.
Dat de inflatie in augustus lager uitviel dan verwacht, is positief voor financiële markten. Beleggers vrezen vooral dat hardnekkige inflatie de centrale bank kan dwingen om de rente langer hoog te houden, of zelfs verder te verhogen. Een meevallend cijfer verlaagt die acute angst, maar verandert het grotere beeld nog niet fundamenteel.
Met een inflatie van 3,4 procent bevindt de prijsstijging zich nog ruim boven de doelstelling van de Fed. Dat betekent dat beleidsmakers waarschijnlijk voorzichtig blijven in hun communicatie. Een enkele gunstige maand is meestal niet genoeg om de conclusie te trekken dat de strijd tegen inflatie is gewonnen.
Veerkrachtige economie maakt rentevraag lastiger
De Amerikaanse economie blijft volgens de beschikbare informatie veerkrachtig. Dat is in de kern goed nieuws. Consumenten en bedrijven houden de economische activiteit op peil, wat de kans op een scherpe economische terugval kan beperken.
Tegelijkertijd maakt die veerkracht het werk van de Fed ingewikkelder. Wanneer de vraag in de economie stevig blijft, kan prijsdruk langer aanhouden. De centrale bank moet dan balanceren tussen twee risico’s. Een te hoge rente kan investeringen, woningmarkt en consumptie afremmen. Te snel versoepelen kan er juist toe leiden dat inflatie opnieuw oploopt.
Geen automatische route naar lagere rente
Markten kijken bij inflatiecijfers direct naar de mogelijke gevolgen voor de rente. Een lagere dan verwachte PCE-inflatie kan verwachtingen van beleggers ondersteunen dat de Fed uiteindelijk meer ruimte krijgt om de rente te verlagen. Maar dat is geen automatisme.
De Fed zal vooral willen zien dat de inflatie structureel richting 2 procent beweegt. Daarbij spelen niet alleen consumentenprijzen een rol, maar ook de ontwikkeling van lonen, bestedingen, de arbeidsmarkt en economische groei. Voor wie de renteontwikkelingen wil plaatsen in een breder monetair kader, biedt De Nederlandsche Bank uitleg over de werking en betekenis van monetair beleid.
Wat betekent dit voor aandelen, obligaties en vastgoed?
Voor aandelenmarkten is een afnemende inflatiedruk doorgaans gunstig, vooral voor bedrijven waarvan de waardering sterk afhankelijk is van toekomstige winstgroei. Lagere renteverwachtingen kunnen zulke waarderingen ondersteunen. Tegelijk blijft het risico bestaan dat nieuwe inflatiecijfers tegenvallen, waardoor renteverwachtingen snel weer kunnen omslaan.
Op de obligatiemarkt kan het nieuws enige steun geven, omdat obligatiekoersen vaak profiteren wanneer beleggers minder renteverhogingen verwachten. Ook hier geldt echter dat de inflatie nog te hoog is om al van een duidelijke omslag te spreken.
Voor vastgoed en ondernemers zijn de gevolgen indirect maar relevant. Financieringskosten hangen mede af van kapitaalmarktrentes en verwachtingen over centraal-bankbeleid. Zolang de Fed terughoudend blijft, blijft goedkoop geld minder vanzelfsprekend. Dat kan investeringsbeslissingen, overnames en vastgoedfinanciering beïnvloeden.
Vooruitblik: markten blijven afhankelijk van nieuwe data
De lagere Amerikaanse PCE-inflatie geeft beleggers en ondernemers een voorzichtig positief signaal, maar geen definitief keerpunt. De Fed heeft nog onvoldoende bewijs dat de inflatie duurzaam onder controle is. Voor ondernemers betekent dit dat financiering en kostenontwikkeling onzeker blijven. Voor beleggers onderstreept het belang van een brede blik: niet alleen het inflatiecijfer telt, maar ook de economische kracht die erachter schuilgaat.
