De Amerikaanse centrale bank houdt de rente ongewijzigd op 3,75% tot 4%. Daarmee kiest de Federal Reserve voor geduld, terwijl de inflatierisico’s nog niet zijn verdwenen en de Amerikaanse economie veerkrachtig oogt. Voor Europese beleggers is dat belangrijk. Een langer hoog Amerikaans renteniveau werkt door in de dollar, waarderingen op aandelenbeurzen en de financieringskosten van bedrijven wereldwijd.
Fed kiest voor afwachten
Het rentecomité van de Federal Reserve heeft met 10 tegen 2 stemmen besloten de beleidsrente niet te wijzigen. De bandbreedte blijft daarmee op 3,75% tot 4%. De beslissing laat zien dat de centrale bank nog onvoldoende zekerheid heeft dat de inflatie duurzaam onder controle is.
Tegelijkertijd wegen beleidsmakers signalen mee dat de Amerikaanse economie nog altijd relatief sterk is. Dat maakt snelle renteverlagingen minder vanzelfsprekend. Als consumenten en bedrijven blijven besteden en investeren, kan de prijsdruk hardnekkiger blijken dan gehoopt.
Voor financiële markten draait het daarom niet alleen om deze rentebeslissing, maar vooral om de vraag hoe lang de rente op dit niveau blijft. De Fed geeft met haar pas op de plaats af dat zij liever langer voorzichtig blijft dan te vroeg de teugels laat vieren.
Wat betekent dit voor de dollar?
Een relatief hoge rente in de Verenigde Staten ondersteunt doorgaans de dollar. Beleggers kunnen op dollarbeleggingen immers een aantrekkelijker rendement ontvangen dan in markten waar de rente lager ligt. Dat kan internationale kapitaalstromen richting Amerikaanse staatsobligaties, deposito’s en andere dollarbeleggingen versterken.
Voor Europese beleggers heeft een sterkere dollar twee kanten. Wie al in Amerikaanse aandelen of obligaties belegt, kan bij omzetting naar euro voordeel hebben van een sterkere Amerikaanse munt. Het omgekeerde geldt ook. Een dalende dollar kan het rendement in euro’s drukken, zelfs wanneer een aandeel in dollars in waarde stijgt.
Voor Europese ondernemingen is de valutabeweging eveneens relevant. Bedrijven die veel omzet in dollars realiseren, kunnen profiteren van een gunstige wisselkoers. Ondernemingen die grondstoffen, energie of onderdelen in dollars inkopen, kunnen juist hogere kosten ervaren wanneer de dollar oploopt.
Aandelenmarkten blijven gevoelig voor renteverwachtingen
Een onveranderde Fed-rente hoeft op zichzelf geen negatieve beursreactie op te leveren. Veel hangt af van wat beleggers al hadden verwacht. Wel blijft het vooruitzicht van een langer hoge rente een rem op aandelen die sterk afhankelijk zijn van toekomstige winstgroei. Bij hogere rentes wordt de huidige waarde van winsten die ver in de toekomst liggen lager ingeschat.
Druk op hoge waarderingen
Vooral groeiaandelen en bedrijven met hoge waarderingen zijn vaak gevoelig voor renteverwachtingen. Dat betekent niet dat zulke aandelen automatisch dalen, maar de ruimte voor teleurstellende cijfers of zwakkere vooruitzichten wordt kleiner. Aandelenmarkten zullen de komende periode daarom scherp letten op Amerikaanse inflatiecijfers, arbeidsmarktdata en signalen over consumentenbestedingen.
Financiële instellingen kunnen juist in bepaalde omstandigheden baat hebben bij een hoger renteniveau, al hangt dit sterk af van kredietverliezen, concurrentie om spaargeld en de vorm van de rentecurve. Cyclische ondernemingen blijven vooral afhankelijk van de vraag of de economische groei overeind blijft.
Ook de ECB krijgt minder ruimte
De Fed bepaalt het Europese rentebeleid niet, maar heeft wel invloed op de speelruimte van de Europese Centrale Bank. Als de rente in de Verenigde Staten hoog blijft en de dollar aantrekt, kan dat ingevoerde inflatie in Europa versterken. Zeker wanneer in dollars geprijsde goederen duurder worden.
De ECB kijkt vanzelfsprekend primair naar de economie en inflatie in de eurozone. Toch volgen beleggers de Amerikaanse koers nauwlettend, omdat grote renteverschillen tussen beide economieën invloed hebben op valuta’s, kapitaalstromen en marktrentes. Wie de Europese context wil volgen, vindt bij de Europese Centrale Bank informatie over het monetaire beleid in de eurozone.
Wat u als belegger en ondernemer hieruit kunt meenemen
- Reken niet automatisch op snelle Amerikaanse renteverlagingen zolang inflatierisico’s aanwezig blijven.
- Houd bij Amerikaanse beleggingen rekening met het extra effect van de dollar-eurokoers.
- Let bij bedrijven op schulden, rentelasten en de mate waarin zij kosten kunnen doorberekenen.
- Beoordeel hoge aandelenwaarderingen kritisch als marktrentes langdurig verhoogd blijven.
Voor beleggers betekent de Fed-pauze dat rente, inflatie en valuta voorlopig bepalende marktthema’s blijven. Voor ondernemers onderstreept het besluit dat financiering niet vanzelf snel goedkoper wordt en dat dollarrisico’s aandacht verdienen. De Amerikaanse centrale bank zet geen nieuwe stap, maar haar afwachtende houding kan wel degelijk de richting van Europese markten beïnvloeden.
