De renteverlagingen van morgen zijn geen zekerheid meer, en dat is precies wat Nomura nu hardop zegt. Waar de bank eerder nog uitging van twee Fed-cuts in 2026, schuift zij die verwachting volledig van tafel door hardnekkige inflatie en een Fed die minder bereid lijkt om snel te versoepelen. Voor markten is dit geen detail: als 2026 een “hoger voor langer” jaar wordt, blijven lange rentes steviger, komt waardering van groeiaandelen onder druk en kan de dollar sterker blijven. Voor u als Europese belegger en voor bedrijven met dollarfinanciering kan dit direct doorwerken in rendement, kosten en risico’s.
Nomura’s draai: van twee cuts naar nul
Nomura laat de eerdere prognose van twee renteverlagingen in 2026 vallen. De kern van de wijziging is dubbel: recente inflatiecijfers blijken te taai om een versoepelingspad te rechtvaardigen, terwijl Fed-functionarissen volgens Nomura minder signalen afgeven dat zij richting verruiming willen bewegen.
Dat is belangrijk omdat de markt niet alleen naar het huidige Fed-tarief kijkt, maar vooral naar de verwachte eindbestemming. Als grote banken hun pad opschuiven, herprijst de hele curve mee, met gevolgen voor aandelen, obligaties, valuta en financieringskosten.
Marktimpact: hogere lange rentes en een andere waarderingswereld
Stevigere lange rentes: druk op obligaties en vastgoedfinanciering
Als de Fed langer restrictief blijft, is de kans groter dat de lange Amerikaanse rente hoog blijft of opnieuw oploopt. Dat raakt obligatiebeleggers via koersdruk en kan wereldwijd doorwerken in kredietspreads en herfinancieringskosten. Ook commercieel vastgoed en kapitaalintensieve sectoren voelen dat, omdat lange rentes de lat voor projecten en waarderingen verhogen.
Groeiaandelen en tech: de discontovoet bijt
Groeiaandelen zijn relatief gevoelig voor rentes, omdat een groter deel van hun verwachte winst verder in de toekomst ligt. Een hoger renteniveau vergroot de discontovoet en kan multiples omlaag trekken, ook als de winstontwikkeling op zichzelf solide blijft. Dat betekent niet dat “groei” automatisch slecht presteert, maar wel dat de markt selectiever wordt en minder betaalt voor verre beloftes.
Dollar sterker: winst en pijn voor Europese beleggers
Een Fed die minder snel versoepelt dan andere centrale banken ondersteunt vaak de dollar. Voor u als Europese belegger kan een sterkere dollar een extra rugwind zijn op Amerikaanse beleggingen wanneer u valutarisico niet afdekt. Tegelijk kan het de volatiliteit verhogen: een plotselinge draai in Fed-verwachtingen kan ook tot snelle dollarbewegingen leiden.
Gevolgen voor Europese bedrijven met USD-financiering
Voor ondernemingen met dollarleningen of dollarobligaties kan “geen cuts in 2026” vervelend uitpakken. Drie kanalen springen eruit:
-
Rente- en herfinancieringsrisico: variabele USD-rentes blijven hoger, en herfinanciering kan duurder worden.
-
Valutarisico: een sterkere dollar maakt aflossing en rentebetalingen in euro’s zwaarder, tenzij er natuurlijke USD-inkomsten of hedges zijn.
-
Investeringsdrempel: hogere kapitaalkosten kunnen investeringen uitstellen, zeker bij projecten met lange terugverdientijd.
Voor exporteurs met veel dollaromzet ligt het genuanceerder: een sterkere USD kan de omzet in euro’s ondersteunen, maar de financieringskant kan alsnog knellen als de schuldpositie groot is of afdekking ontbreekt.
Welke data en Fed-signalen bevestigen of ontkrachten dit scenario?
Data die “geen cuts” waarschijnlijker maken
-
Kerninflatie en diensteninflatie: vooral hardnekkige prijsdruk in diensten en huren wijst op traag dalende inflatie.
-
Loon- en arbeidsmarktcijfers: aanhoudend sterke loongroei en krapte houden de inflatiedruk levend.
-
Inflatieverwachtingen: oplopende verwachtingen maken de Fed voorzichtiger.
Signalen die het scenario kunnen ontkrachten
-
Sneller dalende kerninflatie: overtuigende afkoeling in PCE-kern of vergelijkbare maten kan ruimte geven.
-
Koelende arbeidsmarkt: stijgende werkloosheid en afnemende looninflatie vergroten de kans op cuts.
-
Fed-communicatie: als meerdere stemgerechtigde leden expliciet over “normalisatie” en versoepeling beginnen, kantelt het pad.
Voor het volgen van de rentes en marktverwachtingen kijken beleggers vaak naar de rentetabellen en rentemarkten op Investing.com.
Wat u hier praktisch mee kunt
De kern is dat 2026 steeds minder voelt als een vanzelfsprekend “rente omlaag” jaar. Wij zien dat dit vooral relevant is voor de positionering in lange duration, groeiaandelen en valutarisico. Voor ondernemers en CFO’s is het een reminder om USD-financiering, rentehedges en looptijdplanning opnieuw te toetsen op een scenario waarin de Fed langer streng blijft. Dit is geen financieel advies, maar wel een realistische stresstest voor portefeuilles en balansbeleid.
