Een extra renteverhoging door de Amerikaanse Federal Reserve kan veel verder reiken dan de Amerikaanse economie alleen. De opmerking van John Williams, president van de Federal Reserve van New York, dat het redelijk is om vóór het einde van het jaar nog een rentestap te verwachten, zet beleggers opnieuw op scherp. Vooral nu de markt meer aandacht heeft voor een mogelijke beslissing in oktober, worden aandelen, obligaties en de euro-dollarverhouding gevoeliger voor elk nieuw signaal over inflatie en groei.
Hogere Amerikaanse rente verandert de waardering van aandelen
De rente van de Fed geldt wereldwijd als een van de belangrijkste prijzen op financiële markten. Wanneer die rente stijgt, loopt ook het vereiste rendement op dat beleggers voor veel andere beleggingen verwachten. Dat raakt aandelen direct.
Bij een hogere rente worden toekomstige winsten van bedrijven minder waard in de berekening van beleggers. Dat drukt vaak vooral op groeiaandelen, waarvan een groot deel van de verwachte winst verder in de toekomst ligt. Technologiebedrijven en ondernemingen met hoge waarderingen zijn daardoor doorgaans extra gevoelig voor een strengere Fed.
Ook voor bedrijven zelf wordt financiering duurder. Ondernemingen die veel moeten herfinancieren, investeren met geleend geld of nog weinig winst maken, kunnen daar relatief veel last van krijgen. Tegelijk zijn er sectoren die minder kwetsbaar zijn, bijvoorbeeld bedrijven met stabiele kasstromen, beperkte schulden of een sterke prijszettingsmacht.
Obligaties krijgen opnieuw te maken met rentedruk
Voor obligatiebeleggers is een verdere renteverhoging eveneens relevant. Stijgende marktrentes leiden meestal tot dalende obligatiekoersen. Bestaande leningen met een relatief lage coupon worden immers minder aantrekkelijk wanneer nieuwe obligaties een hoger rendement bieden.
De gevoeligheid is doorgaans het grootst bij obligaties met een lange looptijd. Daar ligt de terugbetaling verder in de toekomst en heeft een rentebeweging meer invloed op de actuele waarde. Kortlopende obligaties reageren vaak minder sterk, al kunnen ook daar verwachtingen over het toekomstige rentepad snel in de prijs worden verwerkt.
Niet alleen de rentestap telt
Voor de markt is niet uitsluitend van belang óf de Fed de rente verhoogt. Minstens zo belangrijk is wat de centrale bank daarna uitstraalt. Een verhoging die wordt gepresenteerd als een laatste voorzichtige stap heeft een ander effect dan een besluit dat wijst op een langere periode van hoge rentes.
Beleggers letten daarom op signalen over inflatie, arbeidsmarkt en economische groei. De Fed probeert prijsdruk terug te brengen zonder de economie onnodig hard af te remmen. Juist die balans bepaalt of markten een hogere rente zien als beheersbaar, of als een risico voor bedrijfswinsten en economische activiteit.
Waarom de euro-dollarverhouding kan verschuiven
Een hogere Amerikaanse rente maakt dollarbeleggingen vaak aantrekkelijker voor internationale beleggers. Als het renteverschil met Europa oploopt, kan dat de dollar ondersteunen tegenover de euro. De valutamarkt reageert daarbij niet alleen op het actuele verschil, maar ook op verwachtingen over toekomstige besluiten van de Fed en de Europese Centrale Bank.
Voor Europese ondernemingen heeft een sterkere dollar twee kanten. Exporteurs die in dollars verkopen, kunnen profiteren wanneer buitenlandse omzet na omzetting meer euro’s oplevert. Bedrijven die grondstoffen, energie of onderdelen in dollars inkopen, kunnen juist met hogere kosten worden geconfronteerd.
Voor Nederlandse beleggers beïnvloedt de valutabeweging bovendien het rendement op Amerikaanse aandelen en obligaties. Een stijgende dollar kan rendementen in euro’s versterken, maar een dalende dollar kan een deel van beurswinst juist weer wegnemen. Meer achtergrond over het Europese monetaire beleid is te vinden bij de Europese Centrale Bank.
Wat u nu vooral moet volgen
- Nieuwe signalen van Fed-bestuurders over inflatie en de noodzaak van verdere verkrapping.
- De reactie van Amerikaanse staatsobligaties, omdat die richting geeft aan waarderingen op aandelenmarkten.
- De ontwikkeling van de dollar tegenover de euro, vooral voor beleggers met internationale posities.
- Bedrijfsresultaten en vooruitzichten van ondernemingen met hoge schulden of grote dollarstromen.
Voor ondernemers en beleggers is de kern dat een extra Fed-renteverhoging niet op zichzelf staat. Zij kan financiering duurder maken, aandelenwaarderingen onder druk zetten en valutaverhoudingen verschuiven. Wie naar de markten kijkt, doet er daarom goed aan niet alleen op het rentebesluit te letten, maar vooral op wat het zegt over de duur van een periode met hogere rentes.
